Десятилетний растущий тренд закончится в следующем году

Действительно, признаки того, что ралли уже на последнем издыхании, убедили портфельных менеджеров и стратегов Уолл-стрит в их мнении, что второй по величине бычий рынок всех времён будет завершён менее чем через 18 месяцев, в то время как аналогичное многолетнее ралли в облигациях также почти подошло к слому.

Об этом свидетельствует последний опрос Bloomberg, проведённый среди управляющих фондами и рыночными стратегами. Опрос среди 30 профессионалов в области финансов на четырех континентах показал отсутствие консенсуса по поводу активов, которые сейчас являются наиболее уязвимыми.

Предложенные ответы затрагивали варианты, начиная от европейской низкой облигационной доходности и заканчивая задолженностью на развивающихся рынках в местной валюте, хотя тематика опроса в основном касалась рынка облигаций. Среди 25 респондентов, ответивших на вопрос о начале следующей рецессии в США, в среднем указывалась первая половина 2019 года.

Ожидаемое завершение нынешнего большого цикла на финансовых рынках будет связано с планируемым сокращением своих балансов мировыми центральными банками, которое, как ожидается, приведёт к серьезным потрясениям. К середине 2018 года возможно сокращение баланса ФРС, а Европейский центральный банк, вероятно, присоединится к Банку Японии в сокращении программы выкупа активов.

Хотя ни один из респондентов не ожидает кризиса подобного тому, что был в 2007-09 годах, в прошлом даже менее значительные спады наносили крупномасштабный ущерб. Так в 2002 году американский рынок акций «подешевел» более чем на $7 триллионов.

«Последствия могут быть очень болезненными», — считает Реми Олу-Питан, управляющая мульти-активным фондом в Schroder Investment Management Ltd. в Лондоне. «У нас был бычий рынок, подпитываемый ликвидностью. Если её убрать, это окажет критическое давление на него», — отмечает она.

По мнению участников опроса, политика мировых центробанков является основополагающим фактором долгосрочных тенденций на мировых рынках. После беспрецедентных, а иногда и скоординированных усилий органов денежно-кредитного регулирования, направленных на укрепление финансовых систем и глобальной экономики в течение последнего десятилетия, многие видят главный риск в быстром и неаккуратном сворачивании этих мер.

Безусловно, некоторые стратеги Уолл-стрит считают, что спад на фондовых и долговых рынках может начаться сразу же после III или IV квартала 2017 года.

Так, по словам стратега Bank of America Майкла Хартнетта, риски для акций будут увеличиваться уже в текущем полугодии. В заметке, опубликованной в начале этого месяца, он подчеркнул, что «самым опасным для рынков будет момент, когда эффект от роста ставок через три-четыре месяца соединится с точкой разворота прибылей корпораций. В ожидании этого мы будем использовать ближайшие несколько месяцев для покупки волатильности, а на долговом рынке постепенно снижать участие в кредитных спрэдах и облигациях развивающихся стран».

21 участник опроса Bloomberg, отвечая на вопрос о том, когда они ожидают ближайшее снижение индекса S&P 500 более чем на 20%, ответили, что в IV кварталом 2018 года. Двое прогнозируют начало нисходящего тренда уже в последнем квартале нынешнего года.

Вот краткий обзор других результатов опроса, проведенного 14-21 июля:

- В настоящее время облигации вызывают наибольшее беспокойство инвесторов среди других классов активов. Но после многих ложных сигналов об окончании многолетнего растущего тренда на долговом рынке, только меньшинство заявило, что они будут сокращать свои вложения в облигационные фонды.

- Некоторые из опрашиваемых указали на риск того, что инфляция наконец-то поднимется, при этом рынки труда будут оставаться с высоким спросом на рабочую силу во многих крупных экономиках. Двое респондентов сказали, что будут корректировать инвестиционный портфель с помощью хеджирования от инфляции.

- Общее мнение свелось к предпочтению неамериканских активов, в особенности стараясь избегать американских акций, которые уже и так значительно выросли, а также учитывая более раннюю стадию экономического подъёма в Европе.

- Участники опроса считают, что ФРС может слишком быстро выйти из стадии стимулирования, удушая восстановление экономики и задавливая рост прибыли корпораций.

- Респондентов несколько беспокоит эффект перевернутой кривой доходности облигаций США, когда краткосрочные ставки поднимаются выше долгосрочных, что иногда является предвестником рецессии.

- Сокращение американских акций; вложение в японские акции; увеличение инвестиций в европейские активы и акции развивающихся рынков.

- Двое респондентов сказали, что сократили свои позиции на товарном рынке, один сообщил, что наоборот, увеличил свои вложения в сырьё, и четверо планируют увеличить инвестиции на товарном рынке после его ослабления.

- Некоторые хотят увеличить долю свободных денежных средств в портфелях. Мария Вассалу, партнёр из Perella Weinberg Partners, Нью-Йорка, сказала, что управление вложениями должно быть «активным», потому что «эпоха больших направленных инвестиций закончилась».

Сейчас основное внимание направлено на ФРС США. Инвесторы будут искать сигналы в заявлениях регулятора, которые прозвучат сегодня по итогам его двухдневного заседания. После слабых экономических показателей в начале этого года чиновники ФРС ставили ужесточение монетарной политики в зависимость от своего прогноза по инфляции в 2% — цели, которую они так и не могли достигнуть на протяжении большего времени последних пяти лет.

«Продолжающееся ужесточение политики ФРС в отсутствии роста инфляции может в конечном итоге вызвать рецессию», — считает Вассалу. «Потребитель неохотно тратит, нуждаясь в доказательствах стабильности экономического роста, особенно учитывая слабый подъём заработных плат с момента последнего финансового кризиса», — отметила она.

По материалам bloomberg.com и zerohedge.com

БКС Экспресс

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.